Kaisa finalise une restructuration de sa dette offshore de 12 milliards
Le groupe Kaisa, un promoteur immobilier chinois basé à Shenzhen, vient de conclure un accord significatif avec un groupe majeur de détenteurs d’obligations pour procéder à la restructuration de sa dette offshore. Réputé pour être le deuxième plus grand émetteur de dette offshore parmi les promoteurs chinois, Kaisa rencontre des difficultés financières depuis qu’elle a déclaré un défaut sur 12 milliards de dollars d’obligations offshore à la fin de 2021.
Détails de l’accord de restructuration
Selon les termes du nouvel accord, Kaisa va échanger sa dette existante contre de nouvelles obligations ainsi que des actions de la société. Ce plan de restructuration inclut différentes formes d’endettement, telles que des prêts et des titres adossés à des actifs libellés en yuans. L’entreprise fait face à des obstacles importants, exacerbés par la crise de la dette qui touche le secteur immobilier chinois depuis le milieu de 2021, période durant laquelle de nombreux promoteurs ont également fait défaut, avec une poignée d’entre eux ayant réussi à restructurer leur dette à l’étranger.
Structure des nouvelles obligations
Le projet de restructuration de Kaisa prévoit l’émission de six tranches d’obligations senior, dont les échéances s’étalent entre 2027 et 2032, avec des taux d’intérêt fixes variant entre 5 % et 6,25 %. De plus, Kaisa envisage d’émettre huit tranches d’obligations convertibles, dont les échéances vont de 2025 à 2032, qui se convertiront en actions de la société selon un ratio d’allocation prédéterminé.
Prêts d’actionnaires et incitations pour le personnel
Pour renforcer sa liquidité et diminuer son effet de levier financier, le président de Kaisa, Kwok Ying Shing, accompagné d’autres sponsors, pourrait mettre en place un prêt d’actionnaire atteint 115 millions de yuans (environ 16 millions de dollars) via une ou plusieurs émissions de droits. En outre, l’entreprise envisage un plan d’incitation destiné à ses dirigeants, qui pourrait aboutir à l’émission d’un maximum de 3,33 % des actions ordinaires de Kaisa en faveur de ses employés, sous la condition du remboursement intégral d’une tranche des nouvelles obligations.
Réactions des créanciers et impact sur le marché
Le principal groupe de détenteurs d’obligations, représentant plus de 34 % de la dette concernée par la restructuration, a donné son accord au plan proposé. Kaisa encourage les autres créanciers à accepter cet accord d’ici le 12 septembre, en proposant une commission de consentement de 0,1 % sous forme de nouvelles obligations de la tranche A pour inciter à la participation.
Par ailleurs, en matière de transactions, les actions de Kaisa ont chuté de 1,9 % à 0301 GMT, malgré un gain initial de plus de 10 %. L’indice Hang Seng Mainland Properties a enregistré une baisse de 2 %.
Contexte juridique et futurs enjeux
Cette restructuration de la dette offshore intervient à quelques jours d’une audience cruciale concernant une demande de liquidation à Hong Kong, prévue pour le 9 septembre. Le fiduciaire obligataire du principal groupe de créanciers est en effet le requérant depuis mars dernier, suite au retrait d’un précédent demandeur. La réussite de la restructuration de la dette offshore de Kaisa est perçue comme un élément clé pour contrer la demande de mise en liquidation.