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Yield Basis, protocole lancé par Michael Egorov de Curve Finance, se présente comme une nouvelle solution pour obtenir un rendement décentralisé sur Bitcoin tout en éliminant le risque d’impermanent loss, un des problèmes historiques de la DeFi.
Yield Basis : modèle sans impermanent loss pour le Bitcoin
Le fondateur de Curve Finance, Michael Egorov, a annoncé Yield Basis, un protocole décentralisé conçu pour offrir un rendement Bitcoin durable sur chaîne et supprimer l’impermanent loss (IL). Selon la présentation, les détenteurs de Bitcoin, souvent limités à des rendements très faibles dans les marchés de prêt ou exposés à l’IL dans les pools d’automated market maker (AMM), disposeront désormais d’une alternative censée limiter ces contraintes.
Historiquement, les marchés de prêt en on‑chain proposent rarement plus d’une fraction de pour cent, et les pools AMM exposent les utilisateurs au risque de perte de valeur lorsque les prix des tokens divergent ; même dans de bonnes conditions, les rendements dépassaient rarement 1–2 %. Yield Basis vise à changer ce paysage en réingénierant le modèle AMM pour supprimer le risque d’IL et, d’après Egorov, permettre une liquidité Bitcoin plus profonde sur chaîne et des opportunités de rendement plus attractives pour les investisseurs institutionnels et professionnels.
Fonctionnement, gouvernance et mécanismes de rémunération
Le protocole s’appuie sur des concepts éprouvés de l’écosystème Curve. Une mécanique vote‑escrow (veYB) est mise en place pour la gouvernance : les détenteurs de YB doivent verrouiller leurs jetons pour participer aux décisions et percevoir des frais du protocole. Les frais seront distribués soit en stablecoin crvUSD de Curve, soit en wrapped Bitcoin, selon les modalités décrites par l’équipe.
Émissions et protection de la valeur
Contrairement à de nombreux projets DeFi où les émissions de tokens sont directement accordées aux fournisseurs de liquidité, Yield Basis lie les émissions au rendement des positions. Michael Egorov décrit ce mécanisme comme « value‑protecting », soulignant l’objectif de protéger la valeur des apporteurs de liquidité plutôt que de créer des incitations inflationnistes détachées du rendement réel.
Lancement, limites initiales et financement
Pour maîtriser la croissance initiale, Yield Basis a ouvert trois pools assortis d’un plafond de dépôt de 1 000 000 $ chacun — soit environ 920 000 €. Ce contrôle vise à limiter l’exposition au démarrage et à permettre une mise en œuvre progressive des mécanismes de contrôle du protocole.
Le projet avait levé 5 000 000 $ au début de 2025, soit environ 4 600 000 €, et a fait ses débuts sur le launchpad conjoint Legion et Kraken, où la communauté a pu accéder à la vente de tokens. Bitcoin constitue la cible initiale, mais l’équipe indique que la solution contre l’impermanent loss pourrait s’étendre à d’autres actifs tokenisés, comme Ethereum, des matières premières tokenisées ou des actions, ouvrant potentiellement la voie à un éventail plus large d’actifs productifs de rendement sur chaîne.
Implications pour la liquidité Bitcoin et la DeFi institutionnelle
En supprimant l’impermanent loss, Yield Basis cherche à rendre le Bitcoin plus facile à mobiliser dans des stratégies on‑chain sans que les apporteurs de liquidité subissent mécaniquement une perte liée aux variations de prix. Ce changement pourrait encourager des teneurs de marché institutionnels ou des investisseurs professionnels à fournir davantage de liquidité, augmentant ainsi la profondeur des marchés Bitcoin sur chaîne.
Les mécanismes de gouvernance verrouillée (veYB) et la distribution des frais en crvUSD ou en wrapped Bitcoin visent à aligner les intérêts des utilisateurs et ceux du protocole. L’approche de lier les émissions au rendement des positions illustre une volonté de modérer l’offre de jets et de favoriser une distribution perçue comme protectrice de valeur.
Prochaines étapes opérationnelles
Au moment du lancement, trois pools sont ouverts avec plafonds de dépôt pour contrôler l’expansion initiale. Le protocole étant déjà actif via la plateforme de lancement Legion‑Kraken, les étapes suivantes consistent à observer la dynamique de liquidité, la participation du marché et l’application pratique des mécanismes veYB et de distribution des frais. Aucune date supplémentaire n’a été annoncée publiquement pour une extension à d’autres actifs.
Michael Egorov reste identifié comme le porteur du projet et, selon la communication initiale, Yield Basis s’appuie sur l’expérience de cinq ans d’infrastructure de Curve pour sa résilience opérationnelle.