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La nouvelle année marque le lancement du programme de financement de la France. L’Agence France Trésor (AFT), sous l’égide du ministère de l’Économie et des Finances, débutera ses émissions pour 2025 ce lundi 6 janvier. L’AFT procédera d’abord à une adjudication de BTF (Bons du Trésor), des titres de créance à court terme, à 14 h 50, suivie, dès jeudi, par des OAT (Obligations assimilables du Trésor) à long terme.
300 milliards d’euros à emprunter
Le contexte actuel est sans précédent pour l’AFT, créée en 2001. Suite à la chute du gouvernement Barnier et l’absence de budget voté pour 2025, l’organisme se retrouve dans une position plus délicate que par le passé. Bien qu’une loi spéciale ait été adoptée en urgence après le vote de la motion de censure en décembre dernier, permettant à l’État de continuer à emprunter sur les marchés, le montant prévu d’emprunt reste de 300 milliards d’euros pour cette année, en hausse par rapport aux 285 milliards de l’an passé. Cependant, ce chiffre pourrait être ajusté en fonction de la loi de finances pour 2025.
Vers un record historique
Cela représenterait un record historique, car selon des analyses de Natixis, la France pourrait devenir le premier émetteur de dette de la zone euro, représentant un quart du total, dépassant ainsi l’Italie. Ce scénario coïncide avec une méfiance croissante des investisseurs envers la situation française. Depuis la dissolution, l’écart de taux entre la France et l’Allemagne a considérablement augmenté, dépassant les 80 points de base, soit deux fois plus qu’en janvier 2024. Cette instabilité politique et le manque de visibilité concernant l’évolution des finances publiques suscitent des inquiétudes sur les marchés.
Principes de gestion de la dette
Néanmoins, l’AFT dispose de solides atouts, et la dette française continue d’être un produit apprécié. Antoine Deruennes, directeur général de l’AFT, a expliqué lors d’une récente conférence de presse que l’agence s’engagera à suivre trois principes clés : la prévisibilité, avec un calendrier d’émissions communiqué chaque année, la régularité, assurée par des émissions hebdomadaires pour les BTF et bihebdomadaires pour les OAT, et la flexibilité, qui permet d’ajuster l’offre de titres selon la demande du marché avant chaque adjudication.
Perspectives de financement
Les responsables de l’AFT s’attachent à éviter une crise majeure en cours d’année. Christopher Dembik, conseiller économique de la société de gestion Pictet AM, souligne qu’il n’envisage pas de scénario catastrophique, malgré une certaine réticence de la part d’investisseurs asiatiques, précisant toutefois que le coût de financement pourrait augmenter. L’année précédente, l’AFT avait réussi à émettre des titres à un taux d’intérêt moyen légèrement inférieur à celui de 2023, atteignant 3,06 % contre 3,16 %.
