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Plains GP Holdings a annoncé un EBITDA ajusté de 672 millions d’euros pour le deuxième trimestre 2025, et a confirmé la cession de son activité de liquides de gaz naturel (NGL) à Keyera pour 3,75 milliards d’euros, avec une clôture prévue en 2026. La direction a réaffirmé ses prévisions d’EBITDA ajusté pour l’année 2025, situé entre 2,8 milliards et 2,95 milliards d’euros, tout en soulignant une flexibilité financière accrue pour l’allocation de capital. Les informations suivantes détaillent les actions stratégiques les plus significatives du trimestre et leurs implications pour les investissements.
La cession des NGL recentre Plains GP
En juin 2025, la direction a annoncé la vente de presque tous ses actifs NGL à Keyera pour 3,75 milliards d’euros, avec des produits nets d’environ 3 milliards d’euros après impôts et ajustements. Cette décision fait suite à une optimisation préalable du portefeuille et s’aligne sur l’orientation historique de l’entreprise, qui se concentre à 80-85 % sur le pétrole brut.
« En juin, nous avons annoncé l’exécution d’accords définitifs pour vendre quasiment toute notre activité NGL à Keyera pour environ 3,75 milliards d’euros, avec une clôture prévue en 2026. Les premiers retours des investisseurs ont été positifs, et nous considérons cela comme une transaction gagnant-gagnant pour les deux parties. Plains quittera le marché canadien des NGL à une valorisation attractive, tandis que Keyera recevra une infrastructure critique hautement complémentaire dans un marché stratégique. Du point de vue de Plains, cette transaction permettra d’obtenir une entité midstream en pétrole brut rationalisée, avec moins d’exposition aux matières premières, un flux de trésorerie plus durable et une flexibilité financière substantielle pour exécuter davantage notre cadre d’allocation de capital. » — Willie Chiang, Président-Directeur Général
Cette cession renforce le bilan de l’entreprise, accroît la durabilité des flux de trésorerie et positionne Plains GP pour redéployer du capital vers des opérations de pétrole brut à rendement supérieur et des fusions et acquisitions ciblées.
Les acquisitions annexes élargissent le portefeuille de Plains GP
Depuis le début de l’année 2025, la direction a clôturé cinq transactions annexes pour un montant total d’environ 800 millions d’euros, y compris un investissement de 100 millions d’euros qui a porté sa participation dans BridgeTex Pipeline Co. LLC à 40 %. L’entreprise a également augmenté ses prévisions de capital de croissance pour 2025 à 475 millions d’euros, reflétant de nouveaux projets dans les bassins du Permian et de l’Eagle Ford ainsi que des opportunités opérationnelles non incluses dans les plans initiaux.
« En nous basant sur les fondations de notre cadre d’allocation de capital discipliné, nous avons annoncé une acquisition annexe d’une participation supplémentaire de 20 % dans BridgeTex Pipeline Company LLC pour une contrepartie en espèces totale de 100 millions d’euros. Cela porte notre participation globale dans le coentreprise à 40 %. … Depuis le début de l’année, nous avons réalisé cinq transactions annexes totalisant environ 800 millions d’euros, et nous avons toujours maintenu que Plains dispose de nombreuses opportunités pour faire avancer sa stratégie d’acquisitions annexes. » — Willie Chiang, Président-Directeur Général
Ces acquisitions disciplinées et l’augmentation des dépenses en capital de croissance témoignent de l’engagement de la direction à élargir le portefeuille axé sur le pétrole brut tout en respectant des critères de rendement stricts.
Les prévisions soulignent la résilience des bénéfices de Plains GP
Le segment du pétrole brut a enregistré un EBITDA ajusté de 580 millions d’euros au deuxième trimestre 2025, bénéficiant d’une croissance des volumes dans le Permian et des transactions récentes. La direction a indiqué que les expirations de contrats attendues pour la seconde moitié de l’année sur les pipelines Cactus I, Cactus II et Sunrise seront compensées par des augmentations tarifaires réglementées (FERC) et de nouveaux volumes de production en amont.
« N’oubliez pas que nous avons les expirations de contrat de Cactus II, Cactus I et Sunrise dans la seconde moitié de l’année, toutes conformes aux prévisions. Ces volumes ont été recontractés. C’est un problème de taux plus bas. Vous avez eu ces contributions au premier semestre. Vous aurez la production croissante, l’augmentation FERC et d’autres éléments contribuant à compenser cela. » — Jeremy Goebel, EVP & Directeur Commercial
La recontractation efficace à des taux plus bas, combinée à la croissance du Permian et aux augmentations de coûts, démontre la capacité de Plains GP à atténuer les expirations de contrat et à maintenir ses prévisions d’EBITDA ajusté pour l’année.
Perspectives d’avenir
La direction a réitéré ses prévisions d’EBITDA ajusté pour l’année 2025, se situant entre 2,8 milliards et 2,95 milliards d’euros, avec des performances désormais attendues dans la moitié inférieure de cette fourchette. Le flux de trésorerie libre ajusté (hors variations du bilan) est estimé à environ 870 millions d’euros pour 2025, et le capital de croissance est prévu à 475 millions d’euros, principalement pour des projets dans le Permian et le sud du Texas. Plains GP prévoit de finaliser la vente des NGL à Keyera en 2026, après quoi les dépenses d’entretien des NGL devraient diminuer et la flexibilité de déploiement du capital s’élargir davantage.