Reforme réglementaire essentielle pour la croissance du secteur fintech au Royaume-Uni

Un contexte mondial et une position anglaise à la traîne

Alors que d’autres régions avancent avec des cadres clairs et propices à l’innovation financière, la Financial Conduct Authority (FCA) demeure l’un des régulateurs crypto les plus restrictifs au monde. L’obtention d’une licence exige une équipe de direction complète avant même le démarrage des opérations. Dans d’autres régions, l’enregistrement peut se limiter à un simple avis d’intention. Le Royaume-Uni semble traiter le crypto-actif comme un risque potentiel plutôt que comme une opportunité stratégique, réintégrant les technologies programmables dans une case de divertissement en ligne plutôt que de les considérer comme un levier de croissance.

Depuis la perspective des fondateurs de fintech basés à Londres, le contraste est saisissant. Tandis que le reste du monde réécrit les règles de l’argent, le Royaume-Uni se concentre sur la gestion des risques plutôt que sur le développement de la croissance.

Un système biaisé en faveur des incumbents

Cette disproportion provient d’un système conçu pour avantager les grands acteurs établis. Les règles, souvent écrites pour faciliter la conformité des institutions disposant de ressources importantes, restent coûteuses et lentes pour les jeunes entreprises à fort potentiel de croissance. Même Revolut, qui a identifié la vague fintech britannique précédente, éprouve des difficultés à obtenir une licence bancaire et se voit imposer des exigences de fonds propres plus strictes domestiquement qu’à l’étranger. Le message est clair: même avec un succès global, le Royaume-Uni vous traitera comme un risque à maîtriser plutôt que comme une richesse à cultiver.

La FCA a récemment lancé une consultation sur un régime des stablecoins au Royaume-Uni. Cette initiative aurait pu constituer un tournant, en offrant des règles claires et réalisables et en apportant une certitude aux émetteurs crédibles qui la réclamaient. Or, les propositions donnent plutôt l’impression d’un rempart défensif: les émetteurs devraient garantir les stablecoins à hauteur de 100% avec des actifs liquides de haute qualité, détenir les réserves dans des fiducies statutaires, procéder à des réconciliations quotidiennes et n’accorder aucun intérêt aux détenteurs. Orienter autant de capital vers des actifs à faible rendement retire presque tout levier nécessaire à la viabilité commerciale des émissions.

Une voie possible vers l’innovation et la croissance

Cela ne signifie pas que le Royaume-Uni est opposé à la régulation. Des règles claires donnent aux entreprises la confiance d’investir, d’embaucher et de lancer sans craindre des évolutions de dernière minute ou des décisions arbitraires. L’avance du Royaume-Uni en matière d’open banking démontrait qu’un équilibre entre protections fortes et flexibilité suffisante peut favoriser l’entrée de nouveaux acteurs. Cette même logique peut s’appliquer aux stablecoins pour soutenir l’innovation financière et la croissance de la fintech au Royaume-Uni, tout en protégeant les consommateurs et les marchés.

Pour les acteurs de la fintech et les innovateurs financiers, une réforme adaptée pourrait attirer et retenir les créateurs de valeur, en alignant les incitations sur la compétitivité globale. Le secteur, soucieux de régulation stable et prévisible, réclame des cadres qui encouragent la croissance tout en préservant la sécurité et la confiance du public.

Pour en savoir davantage sur la discussion actuelle autour du cadre stablecoin britannique, consultez les documents publics de la FCA via leur consultation sur le régime stablecoin et la custody des cryptoactifs.

Source du cadre à venir et analyses publiques peuvent être consultées ici : consultation sur le régime des stablecoins et la garde des crypto-actifs.