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Bradley Jacobs, homme d’affaires milliardaire, est reconnu pour sa capacité à transformer de petites entreprises en leaders de l’industrie grâce à des acquisitions stratégiques. Son optimisme est palpable concernant son dernier projet dans le secteur de la distribution de produits de construction. Malgré des prévisions de revenus initiales manquées, son historique d’échelle et de création de valeur laisse entrevoir un potentiel de succès à long terme.
Créer un Géant au Milieu des Tempêtes du Marché
Bradley Jacobs est un véritable alchimiste des affaires, capable de transformer des entreprises modestes en géants industriels grâce à une consolidation stratégique. Bien qu’il ne soit pas un nom connu du grand public, son parcours parle de lui-même. Il a propulsé United Rentals d’une entreprise régionale de location d’équipement à un leader national en absorbant de plus petits concurrents. De même, il a construit United Waste Systems en une puissance avant de la vendre à Waste Management pour 2,5 milliards d’euros. Jacobs a réitéré cette magie avec Express-1 Expedited Solutions, la transformant en XPO Logistics, un titan de la logistique.
Un Plan de Construction d’Empire à Nouveau en Action
Jacobs continue d’avancer avec QXO pour dominer le secteur de la distribution de produits de construction. Après l’acquisition de 11 milliards d’euros de Beacon Roofing Supply en avril, QXO a récemment surpris le marché avec une offre de 5 milliards d’euros en espèces pour GMS, un distributeur de plaques de plâtre et de construction intérieure. La stratégie de Jacobs — la consolidation de marchés fragmentés par le biais de fusions-acquisitions et d’efficacités technologiques — a suscité une hausse de 41 % du cours de l’action cette année et un rebond de 110 % depuis son plus bas de 52 semaines, bien que QXO soit actuellement en retrait de 83 % par rapport à son prix de l’année dernière.
Perspectives de Croissance : Beacon, GMS et Au-Delà
La croissance de QXO repose sur l’expertise en fusions-acquisitions de Jacobs et sur le succès précoce de Beacon. Avec ses 600 succursales et un chiffre d’affaires de 7 milliards d’euros, Beacon offre une échelle instantanée, couvrant 90 % des marchés de toiture américains. L’offre faite à GMS, à 95,20 euros par action (une prime de 17,5 % par rapport au cours avant l’annonce), vise à renforcer la construction intérieure, promettant des livraisons plus rapides et des outils numériques tels qu’EagleView. Bien que QXO ait manqué son objectif de revenus de 1 milliard d’euros, ses 400 millions d’euros générés par 12 acquisitions plus petites en 2024 et ses 30 millions d’euros de synergies avec Beacon montrent un élan positif.
Défis du Marché Immobilier
Cependant, le marché immobilier américain pose des défis. Un déficit de 4 millions de logements augmente la demande de réparations, mais des taux d’intérêt élevés et les menaces de tarifs affectent la construction neuve, avec 30 % des revenus de QXO liés à des projets non résidentiels faibles. Les ventes de logements existants ont chuté de 0,5 % en avril par rapport à mars, et les données récentes montrent que les nouvelles constructions ont diminué de 9,8 % en mai, atteignant leur niveau le plus bas depuis mai 2020.
QXO : Un Achat Potentiel ?
Le potentiel de croissance de QXO sous la direction de Brad Jacobs est séduisant, mais sa valorisation et les risques de marché nécessitent de la prudence. Avec un ratio prix/ventes dépassant 200x et un PER prévisionnel de 39, la prime de QXO reflète des attentes élevées pour sa croissance par fusions-acquisitions. Toutefois, la situation instable du marché immobilier constitue un défi à court terme. Les investisseurs tolérants au risque pourraient voir QXO comme une opportunité, compte tenu de l’historique de Jacobs et des premières synergies avec Beacon, mais le timing sera crucial.
