Le logiciel d’entreprise est aujourd’hui très en vogue. Un portefeuille équilibré des 40 plus grandes actions dans le secteur des logiciels d’application a augmenté de 58 % au cours de l’année dernière, laissant le S&P 500 avec un retour de 33 %. Ces actions technologiques se négocient à des ratios de valorisation élevés, les investisseurs pariant sur une croissance future extraordinaire. L’intelligence artificielle (IA) a été le moteur principal de cet essor, perturbant l’industrie des logiciels.
ServiceNow et Salesforce : Un duel au sommet
Salesforce et ServiceNow sont deux des leaders du logiciel d’entreprise aujourd’hui. Les deux entreprises s’engagent dans l’opportunité offerte par l’IA avec des résultats prometteurs. Mais quelle action est le meilleur investissement en ce moment ? Voici un aperçu des indicateurs financiers clés :
| Métrique | Salesforce | ServiceNow |
|---|---|---|
| Capitalisation boursière | 320 milliards € | 215 milliards € |
| Retour sur actions sur 52 semaines | 42 % | 63 % |
| Croissance annuelle des ventes (moyenne sur trois ans) | 15,7 % | 23,7 % |
| Ratio Cours/Bénéfice (P/E) | 60,6 | 174,7 |
| Ratio Cours/Ventes (P/S) | 9,5 | 22,1 |
Analyse des performances
Comme le montre le tableau ci-dessus, ServiceNow connaît une croissance plus rapide que Salesforce. Cependant, les deux entreprises évoluent à des échelles différentes. Les revenus de Salesforce se sont élevés à 34 milliards € au cours des quatre derniers trimestres, tandis que ServiceNow a atteint 10 milliards €. Ce n’est donc pas surprenant que la plus petite entreprise affiche une croissance plus rapide.
Cependant, la capitalisation boursière de ServiceNow se rapproche rapidement de celle de son concurrent plus grand. Par conséquent, l’action de ServiceNow se négocie à des ratios de valorisation beaucoup plus élevés. Que ce soit en termes de ventes ou de bénéfices, ServiceNow apparaît clairement plus coûteux dans cette comparaison.
Focus sur Salesforce
Dans l’appel de résultats du troisième trimestre, le PDG de Salesforce, Marc Benioff, a évoqué la montée en puissance du travail numérique et « une transformation révolutionnaire » en cours. À long terme, ce nouveau marché sera « difficile à appréhender complètement », alors que les assistants alimentés par l’IA aident les humains dans des tâches répétitives ou axées sur les données. Un nouveau service appelé Agentforce est une réponse directe à cette opportunité et Salesforce compte déjà des centaines de clients.
Selon Benioff, « notre pipeline est incroyable pour les transactions futures ». Il ajoute que « c’est un moment où la productivité n’est plus liée à la croissance de la main-d’œuvre, mais à cette technologie intelligente qui peut être mise à l’échelle sans limites ».
Les atouts de ServiceNow
Lors de l’appel du troisième trimestre d’octobre, le PDG de ServiceNow, Bill McDermott, a souligné plusieurs facteurs favorables au développement de son entreprise. La nécessité de moderniser des systèmes informatiques hétéroclites est l’un des principaux moteurs. McDermott considère ServiceNow comme le leader de cette initiative, soutenue par l’histoire opérationnelle de l’entreprise et par ses nouveaux outils d’IA générative.
ServiceNow a également lancé sa plateforme Xanadu, qui propose des solutions spécifiques à différentes industries. McDermott a expliqué que « les agents IA de ServiceNow peuvent dépasser les activités basées sur les prompts pour une compréhension contextuelle profonde », ajoutant que cela ressemble à « embaucher une main-d’œuvre supplémentaire pour soutenir les personnes en réalisant des tâches qu’elles n’ont jamais voulu faire ».
Verdict final : ServiceNow à conserver, Salesforce à acheter
Je prévois que Salesforce et ServiceNow afficheront d’excellents résultats commerciaux alors que l’engouement pour l’IA se développe. Cependant, ServiceNow semble déjà avoir une grande partie de sa croissance potentielle intégrée dans son prix d’action. Salesforce pourrait doubler ou tripler sa valeur boursière sans augmenter ses activités, tout en restant abordable par rapport à son concurrent plus petit.
ServiceNow pourrait être un « maintien » solide ou un bon objectif pour des paris spéculatifs sur l’idée de main-d’œuvre numérique. Mais Salesforce représente clairement le meilleur choix, son potentiel de croissance alimenté par l’IA étant associé à un prix d’action bien plus raisonnable.