Dette française : le taux à dix ans dépasse 5 %, un seuil à bien lire

La nouveauté n’est pas seulement la proximité d’un chiffre rond. Le 1er octobre, le rendement avait atteint 4,96 % en séance, puis était redescendu à 4,92 % à la clôture. Le 20 octobre, il avait terminé à 4,926 %. La mesure du 21 octobre établit cette fois un passage au-dessus de 5 %, sans encore renseigner sur le niveau de clôture.2

L’OAT à dix ans est un titre de dette émis par l’État français par l’intermédiaire de l’Agence France Trésor. Son rendement sert de référence pour suivre ses conditions de financement à cet horizon. Le franchissement des 5 % répond ainsi à une question précise : à quel niveau se situe désormais ce repère français ? Il ne suffit pas, à lui seul, à mesurer la distance avec les autres emprunteurs.1

Pour cette seconde lecture, l’écart avec l’Allemagne, appelé « spread », atteignait 1,57 point de pourcentage, contre 1,53 point à la clôture précédente. Les deux repères se dégradent donc entre ces observations : le rendement français monte et sa distance avec la référence allemande s’élargit. Le seuil de 5 % situe la France par rapport à son propre historique ; l’écart franco-allemand mesure le supplément de rendement demandé pour sa dette par rapport à celle de l’Allemagne.2

Pour les emprunteurs, ce rendement n’est pas non plus un nouveau barème de crédit immobilier. Les taux des prêts immobiliers et des prêts aux entreprises s’alignent en partie sur cette référence à long terme : sa hausse peut donc peser sur leurs conditions de financement à terme. Elle ne permet toutefois pas de déduire une augmentation immédiate et identique de chaque crédit.1