La Bourse Turque se Redresse avec des Attentes de Baisse des Taux
La performance de la Bourse turque commence à s’améliorer, soutenue par les attentes des gestionnaires d’actifs concernant une prochaine baisse des taux d’intérêt. Cela intervient alors que la Bourse d’Istanbul a figuré parmi les plus mauvaises performances depuis le second semestre de l’année.
L’indice BIST 100 d’Istanbul a chuté d’environ 10 % depuis fin juin, en raison de taux d’intérêt élevés rendant d’autres classes d’actifs plus attractives. Les ventes nettes d’actions turques par des investisseurs étrangers ont atteint 2,5 milliards de dollars cette année, amplifiées par des retraits depuis la mi-mai. Cependant, le marché montre des signes précoces de reprise ce mois-ci, suite à des indications de la banque centrale sur un éventuel assouplissement de la politique monétaire.
Des Flux Étrangers Impactés par la Situation Économique
Les taux d’intérêt élevés attirent des fonds vers des portefeuilles d’actions jugés plus sûrs, tandis que les actions restent perçues comme des actifs à risque.
Selon Bloomberg, Tofan Deriner, partenaire chez Istanbul Portfolio Management, a déclaré : « Il est certain que le marché ne s’attendait pas à un tel volume de sorties d’investissements étrangers. L’inflation s’est révélée plus persistante que prévu initialement. Mais le pire est peut-être derrière nous : nous avons juste besoin de nouveaux catalyseurs clairs, comme le début de la réduction des taux. »
Un Contexte Économique Difficile
Bien que les actions turques aient toujours enregistré une hausse de 30 % en 2024, elles n’ont pas complètement perdu les gains du premier semestre. En octobre, le marché est devenu baissier, avec une combinaison de hausse des prix et d’inflation érodant les bénéfices des entreprises locales. Les rendements d’investissements alternatifs et plus sûrs, tels que les comptes d’épargne en livres turques et les fonds monétaires, attirent davantage les investisseurs locaux.
Un marché baissier est défini comme une perte de plus de 20 % de sa valeur.
Les Taux d’Intérêt et l’Inflation
Entre juin 2023 et mars 2024, la Banque centrale turque a porté le taux d’intérêt à 50 % contre 8,5 %. Après avoir maintenu ce taux élevé lors de huit réunions consécutives, la banque a évoqué en novembre une possible baisse imminente en raison du ralentissement de l’inflation.
La perspective d’une baisse des taux d’intérêt est susceptible d’attirer l’attention des investisseurs étrangers et pourrait être considérée comme un « point de basculement », selon Thia Jamieson, directrice générale chez Sheng Global Investment. Elle a noté que l’entreprise est optimiste quant aux actions turques pour 2025.
Anticipations sur le Salaire Minimum
Un autre signal pourrait survenir avec l’annonce de l’ajustement annuel du salaire minimum, attendue le mois prochain. Le président Recep Tayyip Erdoğan a déjà promis que les augmentations du salaire minimum continueraient de dépasser l’inflation l’année prochaine. Cependant, les investisseurs espèrent une augmentation mesurée en ligne avec les prévisions de la Banque centrale, qui anticipe une baisse du taux d’inflation à 21 % d’ici fin 2025.
Jamieson a ajouté : « Les investisseurs étrangers surveilleront l’augmentation du salaire minimum. Si celle-ci est autour de 25 % ou moins, le marché le percevra positivement concernant l’inflation et les taux d’intérêt en 2025. Dans tous les cas, le marché turc pourrait augmenter, avec ou sans investisseurs étrangers. Il y a suffisamment de liquidités locales. »
L’Impact des Flux Étrangers sur le Marché
Cependant, Burak Sitingir de Strategic Portfolio souligne que le mouvement des actions turques au second semestre a montré l’importance des flux étrangers, « car leurs sorties ont fortement influencé le moral du marché ».
Les ventes massives au second semestre de cette année ont réduit les flux étrangers totaux depuis les élections présidentielles de 2023 à 486 millions de dollars, attirant des capitaux vers des actifs turcs dans un climat d’optimisme concernant un retour à des politiques plus traditionnelles, telles que l’augmentation des taux pour lutter contre l’inflation.
Conclusion sur la Situation Économique
Bien que l’inflation ait ralenti de son pic de 75,5 % au début de l’année à 48,6 % en octobre, le coût de la vie élevé demeure une question pressante et politiquement sensible pour les ménages. Emre Akjakmak, principal conseiller chez East Capital International à Dubaï, a déclaré : « Bien que l’inflation puisse prendre plus de temps que prévu pour diminuer, il est peu probable que la prochaine action de la Banque centrale soit une hausse des taux. Avec un cycle de baisse des taux maintenant à l’horizon, les actions turques pourraient avoir atteint leur point le plus bas et commencer à se redresser, les évaluations actuelles étant plus attirantes. »
La confiance dans une future baisse des taux est maintenant palpable. Cependant, même lorsque la Banque centrale commencera à réduire les taux, la plupart des économistes, y compris ceux de Morgan Stanley et de Deutsche Bank, estiment que cela se fera progressivement.