Incertitude du marché de l’emploi : un défi pour la Banque d’Angleterre
Le marché de l’emploi britannique montre des signes de refroidissement, avec une forte baisse de la croissance des salaires annuels et une diminution des offres d’emploi qui s’étend désormais sur 25 mois consécutifs.
Une image complexe du marché de l’emploi
Pourtant, en regardant de plus près, on constate que le nombre de personnes employées a augmenté de près de 100 000 au cours des trois mois précédant juin, tandis que le taux de chômage a reculé de 4,4 % à 4,2 %. Cette situation rend l’analyse de la dynamique de l’emploi particulièrement délicate.
Pas de spirale inflationniste des salaires
Une première observation faite dans le dernier rapport de l’Office for National Statistics (ONS) est qu’il n’y a aucune preuve d’une spirale inflationniste des salaires. La croissance annuelle des revenus totaux, comprenant les salaires réguliers et les primes, s’établit à 4,3 % pour les trois mois jusqu’en juin. Ce chiffre est nettement inférieur aux 5,7 % observés en mai et à la moitié des 8,6 % enregistrés en juin 2023.
Une partie de cette baisse peut être attribuée à l’absence de primes NHS élevées de l’année dernière, mais la croissance des salaires a tout de même diminué, passant de 5,8 % à 5,4 % une fois les primes exclues. Les négociations salariales semblent s’adapter à la baisse de l’inflation qui a atteint l’objectif officiel de 2 % fixé par la Banque d’Angleterre pendant les mois de mai et juin.
Une reprise timidement observée
Un second point à relever est que les employeurs commencent à recruter à nouveau alors que l’économie émerge d’une période de stagnation observée au second semestre de l’année dernière. Les tendances du chômage tendent à avoir un effet retard par rapport à l’activité économique, mais la récession de fin 2023 a été de courte durée et la croissance a rebondi.
Malgré les affirmations de Rachel Reeves sur l’héritage difficile dont elle hérite en tant que chancelier, les chiffres du marché du travail suggèrent que Jeremy Hunt a laissé une économie en redressement, et qui, selon les normes récentes, est dans une condition relativement bonne. Le chômage est en baisse et l’emploi est en hausse. Cependant, il convient de noter que les entreprises restent prudentes. Le nombre de travailleurs à temps partiel a augmenté de 144 000 en trois mois jusqu’à juin, tandis que le nombre de travailleurs à temps plein a baissé de 48 000.
Des défis structurels persistants
Enfin, bien que l’image globale semble plutôt positive, d’importants problèmes structurels demeurent. Plus de 2,8 millions de personnes sont économiquement inactives en raison de problèmes de santé de longue durée, et le marché du travail dépend de plus en plus de travailleurs nés en dehors du Royaume-Uni. Le nombre de travailleurs nés au Royaume-Uni ayant un emploi a chuté de 316 000 au cours de l’année passée, tandis que ceux nés dans d’autres pays ont augmenté de 249 000.
Implications pour la Banque d’Angleterre
La nature juxtapositionnelle des derniers chiffres de l’ONS – positifs par moments – constitue un défi pour les décideurs des taux d’intérêt de la Banque d’Angleterre alors qu’ils réfléchissent aux actions à entreprendre concernant le coût de l’emprunt. Ces données soulignent cependant des questions cruciales que les ministres du gouvernement, en particulier Rachel Reeves et la secrétaire d’État au travail et aux pensions, Liz Kendall, doivent prendre en compte.