Marchés boursiers : Une pause estivale ou le début de la fin ?
Avec le récent rebond des actions américaines, la chute observée cet été semble davantage une simple pause au sein d’un marché haussier qu’un véritable signe de déclin. Voici six éléments d’explications.
Une baisse contenue
Les opérateurs de marché ont rencontré des difficultés à anticiper la direction de l’économie, et les craintes de récession, qui ont contribué au repli récent, pourraient resurgir aussi rapidement qu’elles se sont atténuées. De plus, les élections américaines et les tensions géopolitiques ajoutent une couche d’incertitude supplémentaire.
Cependant, certains signaux positifs émergent. Notamment, cette chute a affecté une part relativement restreinte du marché, bien en deçà des perturbations provoquées par les hausses de taux de la Réserve fédérale ou la pandémie. Malgré un environnement potentiellement difficile, l’indice S&P 500 a su maintenir un seuil qui, selon les analystes techniques, témoigne d’une confiance persistante des investisseurs.
En outre, l’indice de référence a déjà récupéré la totalité de son repli du mois d’août et se situe à seulement 2,2 % de son record atteint mi-juillet.
Peu de titres touchés
La chute qui a commencé le mois dernier, bien que brutale et rapide, n’a été significativement causée que par un nombre restreint d’actions. Selon les données de Bloomberg, environ 5 % des membres de l’indice S&P 500 ont atteint leur plus bas niveau sur un an. Cela indique que cette baisse a eu une portée beaucoup plus limitée que les précédentes, qui étaient souvent déclenchées par des changements macroéconomiques majeurs.
En 2022, près de la moitié des membres de l’indice avaient chuté à leur plus bas niveau en 12 mois après la poussée inflationniste qui a amené la Fed à augmenter drastiquement ses taux. La pandémie, quant à elle, avait vu environ deux tiers de l’indice chuter à des niveaux similaires.
Une baisse limitée
Avant le mois dernier, l’indice S&P 500 avait connu la plus longue période sans enregistrer de baisse de 2 % sur une journée depuis la crise financière de 2007. Cela donne l’impression que cette réinitialisation était attendue.
Dans le cas du NASDAQ-100, la chute observée a été le reflet des préoccupations persistantes concernant les valorisations élevées des entreprises technologiques. À l’inverse, le S&P 500 n’a jamais officiellement plongé en correction, malgré une chute initiale de 8,5 % par rapport à son sommet. En 2022, l’indice avait enregistré une baisse de 25 % avant de rebondir, alors que lors de la crise financière de 2007-2008, il avait chuté de 57 %, nécessitant quatre ans pour se redresser complètement.
Au-dessus des niveaux clés
La moyenne mobile sur 200 semaines du S&P 500 est un indicateur traditionnel du plancher de l’indice depuis le début des années 2000. Récemment, l’indice a rebondi après avoir atteint ce seuil lors de la crise de la croissance économique en 2016, de la guerre commerciale entre les États-Unis et la Chine en 2018, et encore en 2022.
Actuellement, l’indice ne s’est pas approché de ce seuil, même lors de son point le plus bas. Bien que cela démontre le potentiel d’une chute future, il illustre également la confiance des investisseurs qui ont réagi avant que le marché n’atteigne un nouveau plancher.
Le Japon rebondit
Le Japon a été au centre des préoccupations récemment, le resserrement de sa politique monétaire ayant propulsé le yen à l’un de ses niveaux les plus hauts de l’année, entraînant les fonds spéculatifs à vendre des actifs pour ajuster des opérations financées par des prêts à faible coût. Actuellement, la monnaie se redresse et les responsables japonais ont rapidement apaisé les marchés en indiquant qu’aucune nouvelle hausse de taux n’était prévue, ce qui profite aux actions japonaises.
Des signes à surveiller
Malgré tout, le risque économique que la Fed ait tardé à réduire les taux reste présent. Le récent rebond des marchés boursiers suggère que les investisseurs misent sur un atterrissage économique en douceur, ce qui pourrait exposer le marché à des baisses si cette hypothèse s’avérait infondée.
L’évolution des actions cycliques par rapport aux secteurs défensifs permet de jauger les attentes des investisseurs. Aux États-Unis, une évaluation de Goldman Sachs montre que même si les secteurs cycliques ont récemment été distancés par les secteurs défensifs, ils sont toujours valorisés en fonction d’une expansion économique.
Jeudi, l’augmentation inattendue des ventes au détail a renforcé cette perspective, bien que les chiffres précédents aient également signalé un ralentissement de la croissance de l’emploi et une baisse de l’activité manufacturière.
« Je ne suis pas, en aucun cas, en situation de panique, mais en comparaison avec d’autres classes d’actifs, le S&P 500 semble avoir intégré très peu d’incertitude », déclare Matt Stucky, gestionnaire en chef du portefeuille d’actions chez Northwestern Mutual Wealth Management.