Prévisions d’intervention monétaire européenne en France post-élections
Les attentes d’une intervention monétaire de la Banque centrale européenne (BCE) augmentent, alors que les élections parlementaires anticipées en France suscitent une large inquiétude sur le marché. Les responsables monétaires en Europe se préparent à leur conférence annuelle au Portugal la semaine prochaine, selon un rapport du Financial Times britannique.
Selon le journal britannique, de nombreux investisseurs se sont déchargés de leurs obligations françaises ces dernières semaines par crainte d’une victoire du parti d’extrême droite Rassemblement National dirigé par Marine Le Pen, ou d’une majorité parlementaire de la nouvelle alliance Front populaire lors des prochaines élections.
La réussite de l’un des partis extrémistes, en tête des sondages, pourrait entraîner davantage de ventes, avec l’écart croissant des coûts d’emprunt gouvernementaux français par rapport à l’Allemagne (l’écart de rendement sur les obligations gouvernementales entre les deux pays, principal indicateur des risques politiques), atteignant déjà son plus haut niveau depuis la crise de la dette dans la zone euro il y a une décennie.
Dans ce contexte, Bloomberg s’interroge sur les implications pour les dépenses. La Commission européenne a récemment blâmé le pays pour son énorme déficit budgétaire, quel que soit le vainqueur.
Le Financial Times mentionne que le ministre des Finances allemand, Christian Lindner, a demandé cette semaine à la BCE de rester en retrait, mettant en garde contre toute intervention pour apaiser les troubles financiers après le vote français, prévenant que cela « poserait des questions économiques et constitutionnelles ».
Cependant, les observateurs du marché scrutent de près les détails du plan le plus récent de la BCE pour l’achat d’obligations, afin de savoir ce qu’il pourrait faire si le prochain gouvernement français continue sur la voie d’une dépense effrénée, provoquant des frictions avec l’Union européenne et les marchés financiers face à l’augmentation de la dette française, selon le journal.
Les investisseurs craignent particulièrement que les ventes massives d’obligations françaises ne contaminent d’autres pays européens, avec l’élargissement des écarts de rendement sur les obligations dans les pays de l’Europe continentale.
Sabrina Khanish, économiste en chef chez Pictet Asset Management, a déclaré que si le risque de fragmentation en France atteint des niveaux préoccupants, la BCE interviendra au besoin pour maintenir l’intégrité de l’euro.
Le Banque centrale européenne cherche à éviter un scénario à la grecque avec la crise française (Al Jazeera)
Conséquences des chocs
Le président de la Banque centrale italienne, Fabio Panetta, a déclaré cette semaine que la BCE devait être « prête à faire face aux conséquences » des chocs découlant d’une « augmentation de l’incertitude politique au sein des pays ».
Panetta, membre du Conseil des gouverneurs de la BCE, a ajouté que la BCE devait être prête à utiliser « l’ensemble des outils ».
Selon le Financial Times, lorsque la BCE a annoncé l’outil de protection des transformations (TPI) il y a deux ans, lui donnant la capacité d’aider un pays en crise en achetant des quantités illimitées de sa dette, la plupart des décideurs politiques espéraient maintenir les marchés sous contrôle sans jamais avoir à l’utiliser.
Les élections françaises menacent de constituer le premier test pour l’indicateur TPI, conçu pour « faire face aux mouvements de marché injustifiés et incontrôlés » qui menacent la politique monétaire de la zone euro.
Cependant, les économistes divergent sur la question de savoir si la conception du programme d’achat d’actifs adopté par la BCE, qui n’a pas encore été testé, empêcherait l’achat d’obligations françaises.
La BCE a établi 4 critères pour activer l' »outil de protection des transformations TPI », le premier stipulant que l’État doit « se conformer au cadre financier de l’Union européenne ».
Plus tôt ce mois, la Commission européenne a annoncé qu’elle engagerait une « procédure de déficit excessif » contre Paris en raison d’un déficit budgétaire représentant 5,5 % du PIB, bien au-dessus de la limite maximale de 3 % en vertu des règles de l’Union.
Marge de manœuvre adéquate
Eric Dor, professeur d’économie à l’ESSEC Business School à Paris, a déclaré sur les réseaux sociaux que « il serait illégal pour la BCE d’utiliser l’indice TPI dans le cas de la France ».
Cependant, les responsables de la BCE croient en secret qu’ils ont une marge de manœuvre suffisante pour utiliser le nouveau schéma, même si un pays comme la France est officiellement déclaré en violation des règles financières de l’UE, selon le journal.
Si les politiques adoptées par le prochain gouvernement français effraient les investisseurs, provoquant une forte revalorisation des rendements des obligations françaises, il est peu probable que la BCE intervienne, en particulier car les responsables espèrent que la discipline des marchés encouragera les pays à respecter les règles financières de l’UE.
Cependant, si cela entraîne une panique généralisée sur le marché, avec les investisseurs vendant non seulement des actifs français mais également des actifs d’autres pays de la zone euro lourdement endettés comme l’Italie, il est sûr que la BCE agira.
Ludovic Subran, économiste en chef chez l’assureur allemand Allianz, a déclaré « Je suis sûr que les responsables de la BCE se posent déjà cette question… Si la France entre en crise, cela signifie qu’il est probable que l’Italie soit également en crise, et la BCE devra agir ».
Il convient de noter que de tels chocs ont incité la BCE à intervenir, le président de la BCE précédent, Mario Draghi, offrant une promesse mémorable en 2012 de faire « tout ce qui est nécessaire » pour stabiliser les marchés après que la crise de la dette grecque a menacé de détruire la zone euro.